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早间绝密内参强烈推荐 10股大胆加仓

  明泰铝业:股权激励东风至,助推业绩高增长

  9 月 29 日,公司公告《 2016 年限制性股权激励计划》(简称计划)。计划拟以每股 8.09 元向激励对象授予权益总计 3054 万股,占公司股本总额的6.33%;本计划授予的激励对象总人数为 581 人,包括公司高管、中层管理人员、核心技术人员、核心业务人员等。 解锁时间:第一批为计划后 12-24个月, 解锁 50%; 第二批为计划后 24-36 个月, 解锁 50%。解锁条件: 以2015 年净利润为基数,第一批为公司 2016 年净利润增长率不低于 10%,第二批为公司 2017 年度净利润增长率不低于 21%。

  点评

  股权激励解锁条件较低, 激励效果或有限。 我们对 2016-2018 年公司净利润的增速预测为 49.10%、 49.43%、 28.97%,股权激励解锁条件仅为年复合增长率 10%。该股权激励方案有效地将股东利益、公司利益和经营管理层利益结合在一起,激励对象广泛覆盖了公司高管、中层管理干部、核心技术/业务骨干等。 因此,我们认为,该股权激励方案虽能有效提升员工积极性,但解锁条件较易满足,激励效果或有限。

  股权激励改善公司的评价。 该股权激励方案表明了公司员工对于未来持续增长的信心,在一定程度上构建了公司的安全边际,有利于市场改善对公司的风险评价。

  投资建议

  我们认为,公司深耕交通用铝市场符合轻量化趋势, 继续看好其合理布局且盈利增长具有持续性, 维持明泰铝业“增持”评级。

  估值

  我们维持公司未来 6-12 个月 18.7 元目标价位, 对应 2016 年 PE 为 35 倍,对应向上空间 15.6%。

  风险

  加工费大幅下滑;下游订单大幅低于预期;新政策调整。()

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